作家 | 柴旭晨

裁剪 | 周智宇

李斌最终如故结束了 2025 年头的许愿，拿下"四季度盈利"的关节高地，稳住了军心。

2 月 5 日，蔚来公布盈利预报。公告瓦解，凭据对公司未经审计消释不竭账目及董事会当前可得贵寓的初步评估，2025 年第四季度，蔚来初次录得单季度经调理筹算利润。按照非公认管帐准则，蔚来在同期的筹算利润瞻望达到东谈主民币 2 亿元至 7 亿元。

这意味着，在经历了漫长的干预期、质疑声与市集博弈后，蔚来终于冲破了损失的魔咒，迎来了公司诞生以来的初次单季度经调理筹算利润转正。当日盘前，蔚来好意思股直线拉升 10 多个百分点。

回望以前几年，蔚来历久隐敝在"卖一辆亏一辆"的暗影下。多半的研发干预、铺设换电补能汇注的重钞票花式，以及以用户奇迹为中枢的腾贵运营资本，曾让其贴上了"烧钱机器"的标签。许多破费者正因其多半损失而逗留不雅望，迟迟不敢下手。

前年三月，李斌在里面会议上快什么，"别家孩子齐考上大学了，咱们还在复读！"他直言，脚下活下来最关键，刺刀拼得漂亮不如打赢，因此定下了 Q4 扭亏的军令状，何况对外运转听劝，有错就改，对内也张开了一系列组织架构调理，上马了 CBU 政策。

这一年来刀刃向内的调理有了恶果。

新 ES8、乐谈 L90 这些高毛利率的大车卖爆，12 月蔚来 ES8 凭补能体系登顶，不时卖出了 22258 辆，还把第二名甩开了卓绝 5000 辆的差距。 要知谈，在一年前，这个市集如故" BBAL "（驰骋、良马、奥迪、理思）轮替坐庄的局面；也曾不被看好的萤火虫也成了小车中的拉布布，尊龙国际在个性化市集快速攻城略地。

值得一提的是，蔚来莫得破除利润计议份额，而是找到了量与利的均衡。李斌说，结合全新 ES8 的批量录用和供应链资本削减，瞻望四季度汽车毛利率将升迁至约 18%。

"要是看咱们第一代居品周期（2018-2021 年）每年百分之百的增长，第二代居品周期（2022-2025 年上半年）增长如实莫得达到预期，第三代居品周期从 L90 运转录用运转，规复了快速增长。"李斌向华尔街见闻示意，公司进入了获利期，蔚来的增长引擎再行规复了能源。

与此同期，前年头的纠正初见生效，让蔚来得以平缓自由。单独铺渠谈的乐谈并入了蔚来主品牌后，造成渠谈共用；而在研发用度上，蔚来还是完成了前期 NT3.0 平台的基础研发职责，后续的研发干预也总结到了平淡的水平。

七年前睡工场的马斯克，星空通过铁腕的资本限度、产能突破，救特斯拉于坐于涂炭。当今的李斌，在搞蜕变、梳理体系、抠资本这几件事上感受到了正响应，进入到"其乐无穷"的景象。

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被多次质疑"还能够活多久"后，一个月前，蔚来迎来了第 100 万辆量产车的录用，认真加入车企百万俱乐部。而在造车新势力的阵营中，这一刻大概比此前任何一家车企的百万典礼齐更具重量。

李斌坦言，"自从作念了蔚来，嗅觉进入到了一个无穷的游戏，泥泞路上的马拉松，如实很珍重"。好在蔚来在行业一轮轮洗牌中，依旧跟上了大戎行。

正如蔚来联络首创东谈主秦力洪所言，汽车行业的 100 万辆，对一个公司的成长来说是一个关键的里程碑，亦然一个是否能够历久存活的关键不雅察商量，意味着蔚来真确进入决赛圈。关于经历过"存一火存一火"的蔚来而言，这亦然对"历久目的"的奖励。

固然拿下了单季度盈利的"关节高地"，但李斌和蔚来的高管团队显着不敢有涓滴懈怠。因为他们深知，汽车行业的竞争是一场莫得非常的马拉松，一个季度的顺利并不代表最终的存活。

2026 年的市集环境，注定会比 2025 年愈加不吉。

一方面，华为系的鸿蒙智行定约正在全线出击，其居品线与蔚来高度重迭，且领有渊博的智驾材干和渠谈上风；另一方面，传统豪华品牌在经历了电动化的阵痛后，也运转祭出大幅降价和新平台居品反击。

在这么的布景下，蔚来 2025 年 Q4 的盈利更像是一张"入场券"，让它有履历进入下一轮更为泼辣的决赛圈。接下来的挑战在于，蔚来能否将单季度的盈利常态化。

李斌也坦言，2025 年的决赛仅仅一个开端，可能到 2035 年摆布才会造成相对沉着的局面。"咱们当今很是行运地在决赛圈里，固然经历过以前三年的低谷，但也涨了表率，但愿在蔚来第二个十年肃穆地去作念好运营，争取能够在这个决赛里面能够有一个最初的位置。"

接下来，蔚来将结束 2026 年非公认管帐准则下的全年盈利标的。蔚来也濒临着三重检会。来源是销量的捏续性。新车效当令时有窗口期，L90 和新款 ES8 能否在竞品环伺下保捏热销，取决于蔚来后续 OTA 升级的材干以及奇迹体验的沉着性。

其次是乐谈 / 萤火虫的计谋协同。各人市集品牌固然能带来规模，但也可能拉低全体毛利率，怎样均衡主品牌与子品牌的联系，幸免摆布互搏，是李斌需要惩处的难题。

不论前路怎样侘傺，蔚来在 2025 年第四季度交出的这份答卷，是守住了多年高端计谋的底线。李斌这位创业 30 年的老兵，似乎也终于要熬出面了。