客岁年底我发布了2026年十大预言，目下时辰已过半。现对全年判断进行追思，部分已得到考据，部分还需下半年继续不雅察。

对于A股和港股，我判断本年仍将延续慢牛长牛行情，市集投资契机较着增多，投资者赢得感增强。本年一季度本应有春季攻势，但2月28日好意思以一刹瑕疵伊朗，中东接触爆发，霍尔木兹海峡行动全球石油输送咽喉要谈被阻塞，导致海外油价大涨，激勉投资者对全球通胀的担忧，并顾虑接触握续影响经济复苏，好意思联储因此不得不推迟降息节拍。A股和港股在3月份一度大幅下落，上证指数靠近3800点。在广宽投资者质疑中东接触是否会完毕牛市行情时，我不雅点明确：其时我到北京与刘继鹏西席作念直播，咱们的不雅点是“4000点保卫战是牛回头，而不是熊来了”。回头来看，在3月份市集信心最弱的时候，咱们给公共加油打气，市集逐渐走出转移。中东接触打乱了春季攻势的节拍，但目下市集逐渐回到正轨。

五一前许多东谈主斟酌握股过节照旧握币过节。我的不雅点明确，特朗普在好意思国国内濒临很大的反战压力，非凡是油价飞腾导致通胀预期较高，他不得不找个体面根由截止接触。但伊朗方面看准了特朗普的软肋，不肯轻佻衰落，拖延反而成心于伊朗。5月中旬特朗普访华，这是时隔8年他初次访华，在中东接触谈判的枢纽时候，特朗普对中方有所求，这成心于咱们在中好意思会谈中赢得较好的位置和上风，也或意味着中好意思干系的缓慢。客岁特朗普掀翻的关税战一度使中好意思干系垂危，咱们选择以牙还牙、以战促和的策略，迫使特朗普取消特殊加征的关税，基本回到贸易战前气象。非凡是好意思国最高法院裁定特朗普加征关税不法，他通过关税战进攻我国出口的筹备依然糟塌。总体来看，特朗普这次访华对我国经济增长和应答均成心，对成本市集也变成瑕疵利好。因此，五一前我起程干与巴菲特鼓舞大会前就已提到，惟一握有优质股票或优质基金，可坚强握股过节，节后概况率是“红五月”行情。五一节后市集邻接上攻，本周上证指数突破4200点，创11年新高，进一步阐发了慢牛长牛走势。

本轮慢牛长牛行情自2024年9月24日一揽子稳增长策略出台后便已设立。目下越来越多的东谈主治服这将延续多年，而非短期行情。背后有长远的的逻辑，最初，稳经济增长策略逐渐落地显效，主要经济数据有望在本年逐渐改善，耗尽增速回暖，物价逐渐回升，CPI、PPI双双转正，这是积极信号。其次，住户储蓄加快向成本市集大滚动。以往住户储蓄滚动的标的是楼市，Kaiyun中国大陆官方网站入口但面前我国房地产市集继续转移，仅一线城市中枢区域房产有止跌反弹契机，成交量有所回升，天下范围内仍以转移为主。住户储蓄需要新出口完毕保值增值，这个出口便是成本市集。非凡是成本市集走出一年半的慢牛行情后，权柄基金功绩较前几年较着改善，2025年建设科技、有色等板块的基金功绩大幅飞腾，诱骗了住户储蓄大滚动。我国住户入款已突破165万亿大关，本年到期定存就有50万亿，其中无数资金可能通过购买权柄基金入市。本年以来权柄基金销售范围较着普及，考据了我2026年十大预言的判断，已出现多只新基金销量突破50亿。指数基金及ETF等被迫基金销售火爆，已成为住户储蓄向成本市集滚动的瑕疵通谈，这将为慢牛长牛行情带来一语气束缚的增量资金。

策略方面，预测央即将继续选择复旧性货币策略，保握低利率、宽流动性环境，这成心于成本市集束缚走强。财政策略也将发力，选择多种步伐拉动投资、普及耗尽。这些步伐逐渐落地成心于提高经济增速，提振投资者信心。

在成本市集方面，本年科技股依然是投资干线之一，但更多板块会轮动起来。包括“HALO钞票”，即重钞票低波动率的行业，如酣畅储等新动力、有色金属（包括稀土）、贵金属、煤炭、油气等。这些板块不仅不会被AI期间替代，反而是AI期间的基础要领。科技股则是AI期间受益的板块，如芯片半导体、算力算法、东谈主形机器东谈主、交易航天、固态电板、生物医药等6大赛谈，这是客岁我反复强调的10倍牛股频出的标的，星空体育app2026世界杯官方下载将来仍应温暖这些科技股标的。“科技+重钞票”是慢牛长牛行情的两大投资干线。

汇率方面，我预测东谈主民币继续增值，目下已得到考据，东谈主民币兑好意思元从最低7.4升至6.8。东谈主民币增值阶段不时会诱骗更多外资流入东谈主民币钞票，因此外资流入A股和港股的神气将愈加较着。这次我到华尔街与彭博社、摩根士丹利等海外金融机构换取，较着嗅觉到外资对中国钞票的意思束缚加多。

贵金属方面，往时几年我一直积极看多黄金、白银走势，背后的逻辑是海外场面摇荡，好意思国政府阮囊憨涩，好意思元信用受到质疑。多国央行、大型投资机构及凡俗投资者弃取建设黄金、白银等钞票以保值增值，一定进度上替代好意思元。前几年海外金价在2000好意思元时，我就提倡将来突破5000好意思元以致1万好意思元每盎司仅仅时辰问题，现已突破5000好意思元大关，初步考据了我的主张。历久看，好意思国政府债务继续加多，靠近40万亿好意思元，每年仅债券利息就跨越1.1万亿好意思元，占财政收入的20%。好意思债刊行越多，市集对好意思债信用的质疑就越强。好意思国10年期国债收益率一度升至4.5%，这突破了教科书上将其行动无风险收益率的假定，4.5%的收益包含误期风险赔偿，而非无风险收益。这是海外金价历久飞腾的瑕疵原因。在2025年巴菲特鼓舞大会上，巴菲特明确讲到他的最大担忧是好意思国财政策略，称要是阮囊憨涩的情况不蜕变，将来好意思元这张“绿纸”也可能贬得一文不值。股神巴菲特的警戒需引起警惕。通过建设黄金类钞票以及多元化建设（如加多东谈主民币钞票），已成为许多海外投资机构的弃取。

好意思联储本年仍将延续降息周期，但因中东接触推高油价、通胀预期普及，降息时辰可能推迟到9月以后。5月15日现任好意思联储主席鲍威尔任期截止，但他仍将留任理事。特朗普新提名的好意思联储主席沃什将上台，概况率选择“缩表+降息”的组合拳。许多东谈主顾虑好意思联储是否会转向加息，我以为可能性聊胜于无。好意思联储仍处于降息周期，仅仅节拍推迟。在好意思元越发越多、去好意思元化的大配景下，好意思元指数历久看将继续回落，往时一年已得到一定考据。

目下市集最大的不合在于好意思股本年是否会见顶回落，这需下半年考据。但好意思股估值泡沫较高是不争的事实。在AI科技立异下，无数成本涌入好意思股科技七姐妹，其飞腾孝敬了本轮牛市90%以上的涨幅。面前对好意思国AI科技的主张不合很大；看空者相配看空，看多者相配看多。举例罗杰斯，客岁我和他对话时他止境看空，以为好意思国AI科技泡沫随时可能离散，他已清空总共好意思股，转战A股和港股，以致称好意思股可能出现他有生以来最惨烈的下落。股神巴菲特在本年鼓舞大会上明确暗意好意思股估值过高，目下莫得有诱骗力的钞票。往时14个季度，伯克希尔·哈撒韦握续减仓好意思股，账上现款已高达3900多亿好意思元，主要建设好意思国短期国债等现款类钞票，股票握仓降至2700亿好意思元驾驭，股票仓位不及四成。这体现了巴菲特的一贯严慎立场，他莫得因好意思股接连创新高而感到踏空，反而淡定地在鼓舞大会上发言。

本年是我第八次到奥马哈现场干与伯克希尔·哈撒韦鼓舞大会。巴菲特在大会开场作念了发言，中场休息时又摄取了主握东谈主约10分钟的采访，不雅点精致。大会现场为巴菲特和芒格举办了粗浅的退休庆典，展示了巴菲特60年、芒格45年的操心球衣，操心这对世纪搭档为伯克希尔·哈撒韦孝敬的一世。他们创造了61年6万倍酬报的投资古迹，我以为这一功绩前无古东谈主后无来者。格雷格·阿贝尔虽具备较强投资智商，但他与巴菲特长期照旧有较大的折柳。阿贝尔回应投资者问题时，主要针对具体行业和公司分析，难以上升到投资理念高度。而巴菲特仅发言20分钟却金句迭出。举例他态状面前好意思股：就像一个教堂附带了一个赌场，价值投资者在教堂，投契者在赌场，因为赌场诱骗力更大，越来越多的东谈主从教堂跑到赌场投契。这便是好意思股的近况。巴菲特仍坚握传统投资理念，不追赶泡沫股票，追求领悟分成，重仓股仍是好意思国运通、苹果、好意思国银行、好意思味可乐、穆迪等，莫得追高AI科技股，反而束缚减仓恭候市集见底回落。主握东谈主问他何时准备抄底好意思股，他幽默地说：“比及东谈主们不肯意接电话的时候，我才会筹商抄底。”巴菲特在牛市进程中束缚减仓避险以躲过科技泡沫离散，比及市集出现崩盘式下落再去布局。恰是这种淡定的心态、不追赶热门的立场，成就了股神巴菲特。巴菲特的功绩短期来看并不凸起，年化收益19.9%，非凡是近两年跑输标普500指数许多，但历久来看，他用61年讲解了复利增长的魔力，即6万倍的酬报。试想那些炒短线、炒热门的投资者，哪一个能历久活下来并取得6万倍酬报？这一效果自己就讲解了巴菲特投资理念的正确性，这极少相配值得咱们想考。

（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）星空体育APP

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